事件概述

　　公司發布公告：公司擬發行的可轉債募集資金總額由不超過人民幣4.02億元（含4.02億元）調整為不超過人民幣3.84億元（含3.84億元），扣除發行費用后將按照輕重緩急順序全部投入重慶沿浦汽車零部件有限公司金康新能源汽車座椅骨架、電池包外殼生產線項目和荊門沿浦汽車零部件有限公司長城汽車座椅骨架項目。http://www.lymfxs.cn【稅企網】

　　分析判斷:

　　可轉債募資擴產汽車座椅骨架高增可期

　　公司擬發行可轉債募資不超過3.84億元，用于重慶工廠和荊門工廠的建設，助力產能擴張，保障重慶金康和荊門長城兩個項目定點的落地，同時有利于拓展其他客戶。http://www.lymfxs.cn（稅企網）荊門長城項目產值6.8-8.1億元（2021.10-2026.10），重慶金康項目產值19.4-22.7億元（2022-2027），其中公司獲得重慶金康全部100%座椅骨架總成的供貨資格，綜合競爭優勢凸顯。

　　公司系汽車座椅骨架自主龍頭，國內市占率6+%，戰略綁定李爾系。2021年以來公司座椅骨架總成先后突破華為金康、比亞迪等新能源客戶，我們判斷前后座椅全面配套，預計單車配套價值突破千元（過去以后排座椅為主，單車配套價值僅為300-500元），隨著在手訂單的逐步放量，汽車座椅骨架高增可期。

　　雙維拓展打開中長期成長空間

　　客戶積極開拓，從李爾系到全面覆蓋主流Tier 1。公司最早于2007年與東風李爾建立業務聯系，合作至今已有10余年，2021年貢獻收入大概4.3億元，占比51%；與泰極愛思系、麥格納系、延鋒系合作超過8年，近兩三年加速客戶拓展，進入馬夸特、佛吉亞、CVG（商用汽車集團）、未勢新能源、蜂巢能源科技、偉巴斯特、本特勒、天納克、曼德電子、蜂巢傳動科技等體系。

　　業務橫向拓展，從座椅骨架到汽車門模、安全系統、新能源細分。通過自身客戶及業務技術方面的優勢，橫向拓展汽車門模、安全系統等，積極布局塑料電子模塊、銅排、汽車天窗導軌等新能源細分領域，我們預計單車配套價值有望由平均300-400元提至過千元。

　　投資建議

　　公司作為汽車座椅骨架自主龍頭，在電動智能重塑整零關系的大趨勢下，有望憑借性價比和快速響應能力加速搶占份額；同時公司積極拓展新客戶和新品類，有望迎來量價齊升，打開中長期成長空間。預計公司22-23年營收由12.25/16.80億元調整為13.93/25.03億元，歸母凈利潤由1.24/1.72億元調為1.01/2.08億元，EPS由1.55/2.16元調整為1.27/2.60元，24年營收和歸母凈利為36.54和3.32億元，EPS為4.15元，對應2022年8月3日57.68元/股收盤價，PE分別32/15/10倍，維持“買入”評級。

　　風險提示

　　汽車銷量不及預期、座椅骨架市占率提升不及預期、競爭加劇、原材料價格波動風險等。