行業領先的偏光片解決方案供應商。http://www.lymfxs.cn【稅企網】公司致力于中小尺寸偏光片的研發、生產和銷售，正擴張大尺寸偏光片產線。http://www.lymfxs.cn（稅企網）2018-21年公司營收從8.83億元快速增長到23.04億元，CAGR +37.67%。公司具有較高成本管理優勢，2021年毛利率為24.99%處于業內中上水平。展望后期，產線爬坡+日元貶值原材料壓力緩解，公司毛利率有望明顯改善。

　　偏光片國產替代空間巨大，下游領域景氣度向好。隨著面板產業向中國轉移，上游配套產業需求不斷擴大。按一塊LCD使用兩塊偏光片測算，2022年國內LCD面板對應的偏光片需求為4.37億平方米/年。國內偏光片當下供給端十分受限，國產替代的空間巨大。此外，偏光片在車載、VR領域呈高速發展趨勢。根據Omdia預測，車載面板出貨量有望在2020-25年間CAGR達到9.72%，2025年達到2.37億片，占全球TFT-LCD的9%。根據Counterpoint預計，全球XR（VR/AR）頭顯的出貨量有望達到1.1億臺，2021-25 CAGR達到77.43%。

　　深耕偏光片領域，業務拓展腳步不停。車載方面，公司超高耐久車載染料偏光片實現量產、超高耐久車載碘系偏光片認證中；VR方面，能夠進行高精度處理/裁切的公司目前只有三利譜和力特光電，競爭格局穩占優勢。公司目前擁有6條在產生產線；莆田新產線預計2022年底投產，規劃產能1000萬㎡/年；合肥二期計劃2023年投產，規劃產能3000萬㎡/年，預計2024年公司總體產能將達7000萬㎡/年。

　　盈利預測與投資評級：公司在偏光片領域具有技術優勢，受益國產化替代及產線爬坡，疊加向VR、車載新興產品結構優化。預計公司2022-24年歸母凈利分別為3.24/5.01/6.80億元，對應PE分別為24.45/15.82/11.65倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。

　　風險提示：擴產被迫延期/技術路線/車載顯示產品認證/原材料供應集中/VR產品銷售不佳/原材料供應集中風險。