事件：2022年8月2日，公司發布2022半年報。http://www.lymfxs.cn【稅企網】2022上半年，公司實現營收32.06億元，同比增長99.8%；歸母凈利潤2.4億元，同比增長0.7%；扣非歸母凈利2.68億元，同比增長192.6%。http://www.lymfxs.cn（稅企網）2022Q2，公司實現營收20.05億元，同比增長116.3%、環比增長66.9%；歸母凈利潤1.66億元，同比減少4.3%、環比增長125.2%；扣非歸母凈利1.76億元，同比增長27.7%、環比增長92.6%。業績符合我們預期。

　　2022H1營收同比增長99.8%，扣非歸母凈利同比增長192.6%。營收拆分來看，新能源汽車領域營收超6億元，同比增長2.5倍以上，營收占比達18.7%以上，為增速最快的領域；公司的傳統強項消費電子領域營收超9億元，同比增長超過70%，營收占比28%以上；工業及其他應用領域營收約11億元，同比增長超50%，營收占比超34.3%。產品價格增加使得毛利率同比降低5.17pct至23.95%。從產品售價來看，由于釹鐵硼產品調價滯后于原料價格，而2022Q1鐠釹氧化物價格同比增長98%至100.2萬元/噸，因此2022Q2公司產品售價或有較大增長。從產銷量來看，預計2022年底實現年產釹鐵硼毛坯產能2.1萬噸，比21年底增加7000噸，得益于產能的增長，2022H1釹鐵硼銷量同比或增長。此外，值得注意的是，由于公司持有的大洋電機股票2022H1表現不佳，公允價值變動收益同比減少6500萬元；由于Q2稀土價格震蕩下跌，公司較期初多計提了2949萬元存貨跌價準備，使得資產減值損失同比增加。

　　2022Q2，公司實現歸母凈利1.66億元，環比+9250萬元。變動較大的兩個因素在于毛利環比增加2.15億元，公允價值變動收益環比增加4652萬元。前者得益于釹鐵硼產品量價齊升，后者是因為公司持有的大洋電機股份Q1下跌更多，Q2環比減虧。減利點主要在于減值損失（-6659萬元）、其他/投資收益（-3889萬元）、費用和稅金（-3533萬元）、所得稅（-2649萬元）。

　　專注磁材業務主業，充分受益于釹鐵硼磁材行業景氣。公司磁材業務專注于消費電子、新能源汽車、工業自動化等高毛利的細分方向，產品及客戶均相對高端。通過員工持股和股權激勵等措施綁定核心技術、管理人員，激發團隊活力。

　　投資建議：公司目前具備年產釹鐵硼坯料1.5萬噸的能力，同時在積極推動包頭年產1.5萬噸項目，產能快速增長的同時有望充分受益于行業景氣?？紤]到大洋電機的投資損失以及稀土價格階段性下跌帶來的存貨跌價準備，我們略下調公司盈利預測，預計公司2022-2024年將實現歸母凈利5.54、7.46和9.57億元，EPS分別為0.56、0.75和0.97元；對應8月2日收盤價的PE分別為24、18和14倍，維持“推薦”評級。

　　風險提示：產品價格大幅下跌，稀土價格大幅下跌，項目進展不達預期等。