■事件：公司發布2022年中報業績預告，實現營收95~112億元，同比增長15%~35%；歸母凈利潤17.97~21.10億元，同比增長15%~35%；

　　核心觀點：業績符合預期，行業筑底靜待拐點。http://www.lymfxs.cn【稅企網】2022年Q2增速下滑系公司受長三角疫情影響，上海子公司接單、生產、交付低于預期，盈利能力有所修復系提價所致。http://www.lymfxs.cn（稅企網）受宏觀經濟與“雙控”影響，工控行業自2021年Q3進入下行周期，2022年6月企業中長期貸款同比增長6130億，接近2021年2月高點，結束連續16個月下滑趨勢，“企業中長貸”是工控行業前瞻性指標，基于該數據的邊際變化，我們判斷目前行業底部已經確認，復蘇節奏取決于地產托底、穩增長政策等多方面因素。

　　■Q2受疫情影響收入增速放緩，提價有望盈利能力。

　　測算2022Q2單季度營收47~64元，同比增長-2.6%~31.5%，收入端增速環比Q1（40%）明顯下行，系3~5月公司經營受到疫情影響，尤其子公司“貝思特”生產基地在上海，出口也要經過上海港，因此交付也受到影響。公司于4月15日對通用自動化產品提價5%~8%，利用外資斷供機會轉嫁原材料成本壓力，有望修復盈利能力。

　　■進口替代加速，行業底部確認。

　　從中長期維度看，我們認為國內工控產業的進口替代在2023年開始進入加速階段，因為2020~2022年國內品牌借助外資斷供機會，切入到新興行業頭部客戶供應鏈，并且補足了控制層短板。從邊際角度看，6月企業中長期貸款同比增長6130億，大幅轉正，接近2021年2月高點，結束連續16個月下滑趨勢。受益上海復工復產，實體經濟融資需求修復，本輪工控行業底部確認。

　　■長期關注管理變革與戰略業務進展。

　　管理變革是公司長期成長驅動力，從2018的“產品平臺化”到2019年的“集成化供應鏈”，2020年的“上頂下沉”，2021年的“戰略牽引”，運營效率持續提升，公司在構建一套保障長期競爭力的流程和體系，長效激勵方案也體現了公司在制度層面做的探索，。我們認為不能用傳統工控市場空間衡量公司的“天花板”，戰略新興業務投入與管理效率提升，將不斷拓寬公司成長邊界。

　　■投資建議：預計公司2022年-2024年收入增速分別為33%、41%、35%，凈利潤增速分別為10%、49%、42%，對應估值45X/30X/21X，給予6個月目標價74元，對應2022年PE 50X估值，維持“增持-A”的投資評級。

　　■風險提示：宏觀經濟繼續下行，全球通脹繼續惡化，新能源汽車銷量低于預期；