■事件概述

　　7月30日，上海鋼聯發布2022年半年度報告。http://www.lymfxs.cn【稅企網】公司2022上半年實現營業收入383.18億元，同比增長34.93%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.92億元，同比下降19.16%；歸屬于上市公司股東扣除非經常性損益的凈利潤為0.85億元，同比下降19.68%。http://www.lymfxs.cn（稅企網）

　　■多措并舉克服疫情阻力，經營性現金流表現良好

　　根據半年報披露，公司上半年營業收入同比增長34.93%，歸母凈利潤同比下降19.16%，主要系疫情影響和收入的確認時間差異，二季度公司商務推廣服務和會務培訓服務受到疫情管控的直接影響，已預收的相關收入和利潤待相關活動舉辦后確認。面對華東地區的突發疫情，公司多方面積極應對，升級后臺系統，以支持更高的效率；加強SEO、SEM和內容引流等，以帶來更多的客戶；做好客戶的服務工作，以減少線下會議延期造成的影響；提升線上直播與視頻頻率，以保持在市場的活躍度；努力減少疫情對經營影響，業務實現了穩健增長。報告期內，雖然凈利潤有所下滑，但經營活動產生的現金流量凈額較上年同期實現較大的增幅，達到4.41億元，主要系銷售回款能力不斷增加。遞延收入預收款（產業數據服務業務“合同負債”）期末余額為4.44億元，對比上年末增加了7,736.98萬元，體現了公司收付實現制收入仍保持了較好的增長。

　　■品牌影響力助推數據訂閱高增，鋼材交易持續發力

　　公司產業數據服務制定了“百鏈成綱”戰略，構建長期戰略性競爭優勢。報告期內，產業數據服務業務實現收入3.02億元，較上年同期增長2.43%，其中數據訂閱服務實現收入近2億元，較上年同期增長31.61%。網頁端、移動端、數據終端的收入合計為數據訂閱服務收入。2022上半年，網頁端付費用戶數為9.13萬個，同比增長24.4%；移動端付費用戶數為14.9萬個，同比增長33.4%；新增的數據終端注冊用戶為2.28萬個，同比增長127.69%，活躍用戶數為0.67萬個，同比增長108.64%。價格指數影響力方面，報告期內，公司“鋼聯大宗商品價格”，隆眾資訊的“隆眾大宗商品價格”、“隆眾能源商品價格”、“隆眾化工商品價格”等均已掛牌上海數據交易所，充分體現了上海數據交易所對公司優質原創數據的認可，也拓展了公司數據資產流通與利用，賦能大宗商品數字經濟的渠道，進一步提升了公司品牌影響力。我們認為，品牌影響力的提升有助于數據訂閱服務持續快速的增長。

　　公司控股子公司鋼銀電商平臺交易滲透率不斷提升，通過互聯網技術對流通行業的賦能與優化，完善平臺的數字化風控體系，增強客戶交易黏性，提升業務場景服務能力，滿足客戶需求。報告期內，鋼銀平臺結算量為2,560.24萬噸，較去年同期增長23.33%，其中3月1日平臺單日成交量達35.58萬噸，創日交易量歷史新高；平臺總成交金額（含稅）1,273.79億元，較上年同期增長22.29%。鋼銀電商連續6年上榜中國互聯網百強，位列大宗商品相關服務商的首位。

　　■投資建議

　　上海鋼聯是全球領先的大宗商品及相關產業數據服務商之一，并擁有國內千億級B2B鋼材交易智慧服務電商平臺，一方面繼續擴大鋼銀電商平臺的影響力，提升平臺結算量，另一方面持續推進產業數據業務復制戰略，通過產業鏈裂變進一步打開市場空間。我們預計公司2022-2024年營業收入分別為786.9/916.6/1076.6億元，歸母凈利潤分別為2.25/2.81/3.40億元，維持買入-A的投資評級。給予6個月目標價25.28元，相當于2022年30倍的動態市盈率。

　　風險提示：鋼鐵行業波動風險；電商平臺的信用管理風險。