公司近期發布2022年半年度業績預告等公告，并亮相數字中國建設峰會，5G消息等新業務快速發展，整體發展不斷向好。

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　　 5G消息業務詳細拆解：2022Q2業務量環比增速翻倍，同比增速近300%。http://www.lymfxs.cn（稅企網）

　　根據公司2022年半年度預告，2022Q2公司5G消息業務量同比增長298%，環比一季度增長123%；上半年公司總體收入同比穩定增長，其中5G消息業務量同比增長242%，國際云通信收入同比增長996%，5G消息等新業務的收入與利潤在公司總體占比穩步提升。同時公司在4月1日公開投資者交流資料中提到，2022年一季度5G消息業務量達到12億條，去年同期5億條。

　　根據上述數據，我們詳細拆解公司5G消息業務重要數據變化情況：

　　1）季度數據：2021Q1、2021Q2公司5G消息業務量分別達到約5億、7億條，2022Q1、2022Q2分別達到約12億、27億條。

　　2）同比增速：2022Q1、2022Q2公司5G消息業務量同比增速分別達到約159.92%和298%。

　　3）環比增速：2022Q2公司5G消息業務量環比增速達到123%。

　　4）月均數據：2021Q1、2021Q2公司月均5G消息業務量分別約為1.5億、2.2億條，到2022Q1、2022Q2分別達到約4.0億、8.9億條。

　　從上述數據可以看到，公司5G消息業務仍處于快速發展階段，2022Q2環比增速仍翻倍，同比增速則將近300%。

　　與此同時，公司國際云通信業務保持快速增長，2022H1收入增速近1000%。公司國際云通信業務2022Q1業務量同比增長1069%；2022H1收入同比增長996%，新增國內國際注冊客戶11077家。公司進行技術和人才等方面儲備，加大境外業務發展力度，幫助國內企業開展相關業務，同時布局本地運營，已經在中國香港、印尼、澳大利亞等地成功布局。

　　在業務快速增長的同時，公司與運營商在5G消息方面的合作不斷落地

　　移動、電信5G消息訂單相繼落地。去年12月公司中選“中移互聯網有限公司關于短信小程序2.0終端解析服務能力合作伙伴招募項目”，今年5月與電信信元簽訂5G消息回落解決方案技術服務合同。

　　運營商合作的不斷落地不僅增強手機用戶5G消息的呈現形態和用戶體驗，在業務場景方面有效地豐富了服務能力，而且也實現了公司從服務支撐向服務賦能轉變，在5G消息領域樹立強標桿效應，是公司獲得更多新訂單、擴大業務范圍的重要基礎。

　　5G消息具有遠大發展空間，同時商業模式的變革更加值得期待。

　　未來提升空間廣闊，公司中短期目標明確。2021年國內移動短信業務量累計值達17619.5億條，各個細分行業存在著大量、持續的短信發送需求。由于5G消息的容量大，又具有互動和強大的展示能力，因此未來有望逐步對傳統短信進行替代?？紤]到目前公司2022H1的5G消息業務量仍在幾十億量級，未來提升空間較大。同時，公司目標明確，預計5G消息短信小程序今年年底會覆蓋6-7億用戶，對應覆蓋60-70%的手機用戶。

　　相較傳統APP、傳統短信均具有優勢，5G消息普及是大勢所趨。1）相比于傳統短信：5G消息支持視頻、語音、高清圖片、文字等多種媒體元素，并具備瀏覽器內置訪問、LBS、APP、快應用、小程序、服務號、快捷支付等功能，在交互、互動等功能上面較傳統短信明顯提升，而且包含信息量更大，展示效率更高，能夠帶來更高的點擊率和轉化率。2）相比于APP：市場上APP數量較多,單個APP無法打通全鏈路；夢網的5G消息有著通信技術的堅實底座，同時可以做到通信能力資源整合，未來可在短信收件箱實現APP的大部分功能，并可鏈接各種線上資源，實現資源全搜尋和賦能，致力打造簡單輕便易存的“輕APP”。

　　商業模式逐步向SaaS化轉型，未來更加值得期待。我們從公司中標的中移互聯網有限公司關于短信小程序2.0終端解析服務能力合作伙伴招募項目、電信5G消息回落解決方案技術服務合同以及華為云的合作中可以看出，上述合作不僅助力公司提升5G消息的業務規模，而且有望帶來商業模式的變化，即推動商業模式向成功量計費、月結結算等類似SaaS的方式進行轉變。

　　以電信的合作模式為例：電信信元向深圳夢網就5G消息回落解決方案（AIM類消息）成功解析服務的次數支付服務費用。電信信元按月度依據考核結果支付深圳夢網應結算費用，并按月度對賬。

　　在5G消息時代，公司有望向客戶提供平臺+服務的能力，面對友商、運營商更多輸出的是平臺化能力，收費形式可能也會有變化。

　　著眼長遠布局元宇宙等新技術，股權激勵目標明確堅定發展信心

　　著眼長遠布局元宇宙等新技術，相關進展不斷落地。公司與景德鎮市國資運營投資控股集團有限責任公司、景德鎮市珠山區國有資產經營管理有限公司達成合作，助力景德鎮實現全面數字化，應用元宇宙等技術打造線上銷售新路徑，中長期內深入探索區塊鏈等技術與藝術品溯源等業務的結合。7月13日公司子公司景德鎮藝次元完成工商注冊登記，元宇宙布局不斷加速落地。

　　業績考核目標體現發展信心，公司2021-2023年收入復合增速有望達到36%。

　　根據《夢網云科技集團股份有限公司2022年第二期股票期權激勵計劃（草案）》的業績考核目標，2022年公司營業收入較2020年增長率不低于83%，2023年公司營業收入較2020年增長率不低于115%。按此計算，公司2021-2023年收入復合增速有望達到36%。

　　公司5G富媒體業務正處于持續開發和大規模市場推廣和拓展，研發費用和銷售費用增加導致利潤承壓，但5G消息行業正處于快速發展階段，公司的提前布局將建立重要的卡位優勢，設定的收入目標也體現了公司自身發展信心，未來長期前景可期

　　投資建議：5G消息商用化不斷推進，公司作為領軍企業有望長期受益，5G消息業務量保持高速增長態勢，進而帶動收入增長和收入結構的優化。公司在5G推廣期由于成本投入等原因業績短期承壓，但5G消息業務進展迅速，利潤端短期承壓不改長期預期，高毛利業務的快速增長也將推動業績回暖，長期看具有廣闊的應用前景。同時，5G消息業務還有望帶來商業模式的重要變革，向SaaS化轉變的潛力值得期待。預計公司2022-2024年歸母凈利潤為3.09/4.07/5.25億元，對應PE分別為34X、26X、20X，維持“推薦”評級。

　　風險提示：5G消息商用進度不及預期，行業應用形式存在變化可能。